一個(gè)企業(yè)家的成長(zhǎng)應(yīng)該把自身的職責(zé)和企業(yè)的發(fā)展和國(guó)家使命相結(jié)合，中國(guó)要成為強(qiáng)大的國(guó)家，芯片、集成電路一定是兵家必爭(zhēng)的領(lǐng)域。

180億收購(gòu)被否， 紫光并購(gòu)為何頻受阻？

6月7日晚，紫光國(guó)微發(fā)布公告稱，2020年6月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“并購(gòu)重組委”）召開2020年第24次并購(gòu)重組委工作會(huì)議，對(duì)紫光國(guó)芯微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)進(jìn)行了審核。根據(jù)會(huì)議審核結(jié)果，公司本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)未獲得審核通過。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)6月5日掛出了第24次會(huì)議審核結(jié)果公告，對(duì)于紫光國(guó)微申請(qǐng)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)方案給出的審核意見為：標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)屬存在瑕疵，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條的規(guī)定；標(biāo)的資產(chǎn)商譽(yù)金額占比較大，申請(qǐng)人未能充分說(shuō)明本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條的規(guī)定。

回溯公司此項(xiàng)收購(gòu)事宜，紫光國(guó)微2019年6月2日晚間披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份的方式，購(gòu)買公司同一控制人旗下的紫光聯(lián)盛100%股權(quán)。

根據(jù)2019年6月2日紫光國(guó)微披露的交易預(yù)案，紫光國(guó)微擬通過發(fā)行股份的方式向紫光神彩、紫錦海闊、紫錦海躍、紅楓資本和鑫鏵投資購(gòu)買其合計(jì)持有的紫光聯(lián)盛100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)的定價(jià)180億元。經(jīng)公司與交易對(duì)方協(xié)商，最終確定本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的股份發(fā)行價(jià)格為35.51元/股。本次交易完成后，上市公司通過購(gòu)買紫光聯(lián)盛100%股權(quán)將Linxens集團(tuán)納入上市公司合并報(bào)表范圍。

公開資料顯示，紫光聯(lián)盛為持股型公司，為收購(gòu)Linxens相關(guān)資產(chǎn)于2018年出資設(shè)立，旗下核心資產(chǎn)Linxens主營(yíng)業(yè)務(wù)為設(shè)計(jì)與生產(chǎn)智能安全芯片微連接器、RFID嵌體及天線和超輕薄柔性LED燈帶，是全球銷售規(guī)模最大的智能安全芯片組件生產(chǎn)廠商之一。Linxens集團(tuán)是一家總部位于法國(guó)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為微連接器產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、封測(cè)和銷售的大型跨國(guó)企業(yè)。

紫光國(guó)微曾在交易預(yù)案中稱，紫光國(guó)微主營(yíng)業(yè)務(wù)為集成電路芯片設(shè)計(jì)、銷售及石英晶體元器件業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品中的智能安全芯片業(yè)務(wù)與標(biāo)的公司旗下Linxens的智能安全芯片微連接器業(yè)務(wù)屬產(chǎn)業(yè)鏈上下游，具有很強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。本次交易完成后，紫光國(guó)微將實(shí)現(xiàn)上下游整合，可同時(shí)提供智能安全芯片和微連接器設(shè)計(jì)、銷售，提供自主可控的智能安全芯片模組，為國(guó)內(nèi)的政府機(jī)構(gòu)、國(guó)有企業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域提供自主可控的安全保障。同時(shí)，依托上市公司在智能安全芯片領(lǐng)域多年的客戶積累，本次交易將為L(zhǎng)inxens帶來(lái)更廣闊的商業(yè)機(jī)會(huì)，并使上市公司實(shí)現(xiàn)“安全芯片+智能連接”的布局，構(gòu)建更為完整的智能安全芯片產(chǎn)業(yè)鏈。

此外，值得一提的是，紫光國(guó)微上述并購(gòu)重組事項(xiàng)于2019年12月23日獲得財(cái)政部批復(fù)。

近年來(lái)，紫光系在外延式擴(kuò)張當(dāng)中動(dòng)作頻頻，但從最終的結(jié)果來(lái)看，成效并不是特別大，紫光國(guó)微的擴(kuò)張更是連連受阻。

紫光國(guó)芯曾推出一項(xiàng)800億元“天價(jià)”定增計(jì)劃震驚了資本市場(chǎng)、試圖收購(gòu)南茂科技、力成科技25%的股權(quán)，然而，上述臺(tái)灣兩家公司股權(quán)收購(gòu)計(jì)劃此后卻相繼“流產(chǎn)”，800億元定增項(xiàng)目也因證監(jiān)會(huì)再融資新規(guī)擱淺。

盡管遇到過挫折，但從不影響紫光并購(gòu)擴(kuò)張的野心。相比于并購(gòu)失敗的案例，紫光并購(gòu)或投資成功的案例要多得多。

紫光瘋狂“買買買”的背后——整合產(chǎn)業(yè)資源，加速國(guó)產(chǎn)芯片發(fā)展

紫光集團(tuán)最早起步于1988年，前身為清華大學(xué)成立的清華大學(xué)科技開發(fā)總公司，之后發(fā)展出以紫光集團(tuán)為主要平臺(tái)的“紫光系”。“紫光系”目前控股四家上市公司，其中三家A股公司，分別是紫光股份、紫光國(guó)芯和ST紫學(xué)，三者合計(jì)市值超千億元。還有一家是港股——紫光控股。

“紫光系”陸續(xù)投資了國(guó)內(nèi)多家A股上市公司，包括聯(lián)想控股、文一科技、山東金泰、TCL集團(tuán)等。

自2013年起，兩年內(nèi)，紫光更是耗巨資完成了三次并購(gòu)。

2013年7月，紫光耗資17.8億美元收購(gòu)展訊通信；

2014年1月，紫光耗資9.1億美元收購(gòu)銳迪科；

2015年5月，紫光耗資25億美元收購(gòu)惠普旗下新華三51%股權(quán)。

這三次共耗資51.9億美元的并購(gòu)，讓紫光集團(tuán)在兩年內(nèi)迅速完成了芯片領(lǐng)域的布局。展訊通信，國(guó)內(nèi)最大的手機(jī)主芯片公司；銳迪科微電子（RDA）是排名國(guó)內(nèi)前三的本土芯片設(shè)計(jì)公司，擁有國(guó)內(nèi)先進(jìn)的測(cè)試實(shí)驗(yàn)平臺(tái)，集聚了大量在數(shù)字/模擬電路設(shè)計(jì)、射頻系統(tǒng)設(shè)計(jì)、功率放大器設(shè)計(jì)和信號(hào)處理方面的技術(shù)專家。在整合展訊與RDA后，紫光集團(tuán)已經(jīng)成為全球排名前三的手機(jī)芯片設(shè)計(jì)公司，經(jīng)次于高通、MTK.而新華三的加入，則幫助紫光進(jìn)軍“云”產(chǎn)業(yè)，正好湊齊泛IT產(chǎn)業(yè)拼圖，實(shí)現(xiàn)從“芯到云”。

一家中國(guó)企業(yè)，在短短幾年時(shí)間內(nèi)連續(xù)掀起投資并購(gòu)浪潮。從國(guó)內(nèi)到國(guó)外，其出手迅猛，金額龐大，所到之處都讓當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)為之側(cè)目。紫光集團(tuán)是如何在短時(shí)間內(nèi)拿下這么多項(xiàng)目，其“瘋狂”并購(gòu)背后的支撐邏輯到底是什么，也逐漸成為外界的關(guān)注的焦點(diǎn)。

事實(shí)上，并購(gòu)并不是單純的合并，更多是通過與合作方之間的業(yè)務(wù)協(xié)同、戰(zhàn)略的協(xié)同，注入新的機(jī)制，讓原本的業(yè)務(wù)發(fā)展更快、更強(qiáng)。紫光始終緊密圍繞集團(tuán)核心戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)布局，通過并購(gòu)重組、直接投資等手段整合產(chǎn)業(yè)資源。

目前國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)與國(guó)外仍存距離，國(guó)產(chǎn)芯片自主創(chuàng)新勢(shì)在必行，而并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新的有效途徑之一。

紫光集團(tuán)董事長(zhǎng)趙偉國(guó)，人稱“并購(gòu)狂人”，他把紫光集團(tuán)的國(guó)際并購(gòu)比作是把自行車搬上汽車，認(rèn)為國(guó)際并購(gòu)和自主創(chuàng)新并不矛盾。國(guó)際并購(gòu)和自主創(chuàng)新，就像人的兩條腿一樣，是交替前進(jìn)的。

紫光集團(tuán)將按照兩條腿走路。

一方面，把并購(gòu)作為重要的手段獲得技術(shù)，最重要的是解決知識(shí)產(chǎn)權(quán)的合法性。并購(gòu)獲得東西是合法的，規(guī)則是全球認(rèn)可的。如果僅僅從業(yè)內(nèi)挖人才，簡(jiǎn)單復(fù)制一些技術(shù)成果，表面上看成本略低，但卻缺乏效率和合法性。芯片行業(yè)是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，國(guó)內(nèi)的技術(shù)基礎(chǔ)明顯不高。

另一方面，客觀地說(shuō)，中國(guó)高科技企業(yè)的國(guó)際化并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)仍然不豐富，但紫光集團(tuán)之所以走在了前列，還有一個(gè)原因是基于清華大學(xué)本身的國(guó)際化背景。其擁有國(guó)際化的團(tuán)隊(duì)，還有在全球業(yè)界享有盛譽(yù)的高人加盟，能夠很好地進(jìn)行溝通。

并購(gòu)資金方面， 紫光集團(tuán)并購(gòu)的資金主要來(lái)自于三個(gè)方面。第一，是最主要來(lái)源，是金融機(jī)構(gòu)，包括保險(xiǎn)公司、銀行等；第二，就是紫光正在做的科技產(chǎn)業(yè)投資基金；第三，就是紫光集團(tuán)自身的積累、人脈及團(tuán)隊(duì)的資源。

但伴隨投資、并購(gòu)而來(lái)的——紫光系暴漲之路，卻被疑玩“杠桿撬地球”套路。對(duì)此，阿爾法工場(chǎng)指出，而今的紫光系，之于中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈所曝露出的野心與能力，均已注定將成為未來(lái)數(shù)年內(nèi)中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最具看點(diǎn)的所在。一言以敝，紫光所承擔(dān)的角色，就是集成電路領(lǐng)域的強(qiáng)化版的京東方，目標(biāo)就是不惜一切代價(jià)撐起本土的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。

在趙偉國(guó)身上也能找到相似的答案。

“資本投我們，我們拿錢去做產(chǎn)業(yè)，資本再到資本市場(chǎng)去套利。這個(gè)過程描述成互聯(lián)網(wǎng)思維就是，羊毛出在豬身上。”這是2015年趙偉國(guó)在某論壇上的公開講話，趙偉國(guó)將這一種新模式歸納為“國(guó)家戰(zhàn)略推動(dòng)、地方大力支持、企業(yè)市場(chǎng)化運(yùn)作”的三合一。

在半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)行全面布局，已經(jīng)是國(guó)家層面的重要戰(zhàn)略，而紫光系暴漲背后正是市場(chǎng)押注國(guó)家戰(zhàn)略。

《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》提出，到2020年我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)年增長(zhǎng)率不低于20%。

《中國(guó)制造2025》明確提出，2020年我國(guó)芯片自給率要達(dá)到40%，2025年要達(dá)到50%的標(biāo)桿。工信部的相關(guān)實(shí)施方案提出的新目標(biāo)是：10年內(nèi)力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)70%芯片自主保障，且部分達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。

《國(guó)家“十三五”規(guī)劃綱要》明確指出，要在以集成電路為核心的新一代信息通信領(lǐng)域取得創(chuàng)新突破。

芯片和集成電路是強(qiáng)國(guó)必爭(zhēng)的領(lǐng)域

上個(gè)世紀(jì)，我國(guó)一直與芯片制造擦肩而過。新中國(guó)成立之初，由于多年的內(nèi)戰(zhàn)，以及抗美援朝戰(zhàn)爭(zhēng)，我國(guó)未能抓住芯片產(chǎn)業(yè)剛剛興起的契機(jī)。改革開放之后，我國(guó)把重心放在發(fā)展經(jīng)濟(jì)上，仍未對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)給予高度重視。以至于到現(xiàn)在，我國(guó)仍高度依賴進(jìn)口芯片，尤其是高端芯片，我國(guó)每年要進(jìn)口超過2千億美元的芯片，2019年更是高達(dá)3千億美元，超過作為戰(zhàn)略物資的原油，成為進(jìn)口重點(diǎn)商品價(jià)值排名第一。

在信息化的當(dāng)代，芯片能夠廣泛用于通信設(shè)備、PC/電腦、消費(fèi)電子、汽車電子、醫(yī)療儀器、機(jī)器人、工業(yè)控制等各種電子產(chǎn)品和系統(tǒng)，是高端制造業(yè)的核心基石。根據(jù)IMF測(cè)算，每1美元半導(dǎo)體芯片的產(chǎn)值可帶動(dòng)相關(guān)電子信息產(chǎn)業(yè)10美元產(chǎn)值，并帶來(lái)100美元的GDP,這種價(jià)值鏈的放大效應(yīng)奠定了半導(dǎo)體行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位。

據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2018年全球半導(dǎo)體銷售額4,687.78億美元，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，存儲(chǔ)器占比達(dá)到33.7%、微處理器占比14.34%、邏輯器件占比23.32%、模擬器件12.54%、光學(xué)器件8.11%、傳感器和制動(dòng)器占比2.85%、分立器件占比5.14%。絕大部分產(chǎn)品中國(guó)芯片廠商均有布局，但僅有少數(shù)產(chǎn)品在全球具有競(jìng)爭(zhēng)力，大部分產(chǎn)品在全球有些許能見度、個(gè)別產(chǎn)品在全球占有率幾乎接近空白。中國(guó)芯片產(chǎn)品的整體產(chǎn)值結(jié)構(gòu)同全球差異較大，特別是在存儲(chǔ)器和微處理器領(lǐng)域最為薄弱。

雖然我國(guó)在半導(dǎo)體領(lǐng)域的研發(fā)進(jìn)度相對(duì)落后，時(shí)至今日仍有不少企業(yè)，因?yàn)闆]有掌握核心技術(shù)而受制于人，但也有很多科技巨頭成功打破了海外國(guó)家的壟斷。例如京東方，不僅沖破了西方對(duì)中國(guó)的技術(shù)封鎖，而且一躍成為全球LCD面板領(lǐng)域的霸主，更在OLED領(lǐng)域直追三星。

除京東方之外，還有一家國(guó)產(chǎn)芯片巨頭成功打破三星的壟斷，這位巨頭正是紫光集團(tuán)旗下的長(zhǎng)江存儲(chǔ)。

在儲(chǔ)存領(lǐng)域，三星是絕對(duì)是霸主，份額超過了50%。但長(zhǎng)江存儲(chǔ)經(jīng)過4年的努力，成功打破三星的壟斷。

2016年長(zhǎng)江存儲(chǔ)成立，彼時(shí)全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)被三星、SK海力士等巨頭壟斷，國(guó)內(nèi)的存儲(chǔ)芯片一直從上述幾位巨頭處進(jìn)口，自給率幾乎為零。由此可見，長(zhǎng)江存儲(chǔ)所面臨的是一座座大山，但長(zhǎng)江存儲(chǔ)并沒有因此而退縮。2017年，長(zhǎng)江存儲(chǔ)成功推出國(guó)內(nèi)首個(gè)3D NADN閃存，實(shí)現(xiàn)了從0到1的突破。

短短兩年后，長(zhǎng)江存儲(chǔ)再次突破，實(shí)現(xiàn)基于Xtacking架構(gòu)的64層堆棧256GB TCL 3D NADN閃存的量產(chǎn)。更值得注意的是，在剛剛過去的2019年，長(zhǎng)江存儲(chǔ)推出128層堆棧QLC 3D閃存，單顆容量達(dá)1.33TB,要知道，當(dāng)前全球存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域的最高水平就是128層堆棧技術(shù)。

三星、美光等巨頭目前也停留在這一層面，但長(zhǎng)江存儲(chǔ)只不過才成立4年，就成功追上了三星等巨頭，其實(shí)力和發(fā)展?jié)摿梢娨话摺４送猓L(zhǎng)江存儲(chǔ)在提升技術(shù)實(shí)力的同時(shí)，也在改善產(chǎn)能，據(jù)筆者了解，預(yù)計(jì)到2020年年底，長(zhǎng)江存儲(chǔ)的月產(chǎn)能可達(dá)到10萬(wàn)片晶圓。

目前全球月產(chǎn)能大概在130萬(wàn)片晶圓左右，如果長(zhǎng)江存儲(chǔ)能夠完成上述目標(biāo)的話，其月產(chǎn)量將占據(jù)全球月產(chǎn)量的8%。令人驕傲的是，長(zhǎng)江存儲(chǔ)已經(jīng)開始建設(shè)二期工程，未來(lái)長(zhǎng)江存儲(chǔ)的月產(chǎn)能有望達(dá)到30萬(wàn)片晶圓。屆時(shí)，長(zhǎng)江存儲(chǔ)不僅能夠帶領(lǐng)中國(guó)存儲(chǔ)芯片行業(yè)打破海外國(guó)家的壟斷，而且還能夠一躍成為世界第三。

作為國(guó)家存儲(chǔ)器基地項(xiàng)目，長(zhǎng)江存儲(chǔ)被業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)稱“將填補(bǔ)我國(guó)主流存儲(chǔ)器領(lǐng)域空白、擺脫芯片受制于人”。而作為通過自主研發(fā)崛起的國(guó)產(chǎn)芯片，長(zhǎng)江存儲(chǔ)是趙偉國(guó)“堅(jiān)持把芯片做下去”思想的踐行者。

正如文章開頭趙偉國(guó)所言：一個(gè)企業(yè)家的成長(zhǎng)應(yīng)該把自身的職責(zé)和企業(yè)的發(fā)展和國(guó)家使命相結(jié)合，中國(guó)要成為強(qiáng)大的國(guó)家，芯片、集成電路一定是兵家必爭(zhēng)的領(lǐng)域。

近兩年來(lái)，中美貿(mào)易摩擦不斷，美國(guó)多次阻擾美國(guó)企業(yè)供貨芯片給國(guó)內(nèi)企業(yè)，對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)造成非常大的影響。尤其是華為，華為全球供應(yīng)商超過2000家，2018年11月華為對(duì)外公布全球核心供應(yīng)商名單，一共92家。

其中，芯片供應(yīng)商28家，在各自領(lǐng)域排名全球前十的，有12家；電子元器件供應(yīng)商22家，全球行業(yè)前十的供應(yīng)商，有9家。

因此，當(dāng)下，華為最大的難題之一是芯片！盡管華為的“備胎”計(jì)劃里，有自主研發(fā)的海思芯片，但隨著美國(guó)的制裁一步步加劇，光刻機(jī)、EDA軟件等涉及美國(guó)技術(shù)的芯片設(shè)計(jì)與制造工具或?qū)⒊蔀閲?guó)產(chǎn)芯片前進(jìn)的最大阻礙。

此次中美貿(mào)易摩擦不僅堅(jiān)定了我們堅(jiān)持做國(guó)產(chǎn)芯片的決心，還給我們重重敲醒了警鐘——在引進(jìn)高新技術(shù)上不能抱任何幻想。

國(guó)際層面上，通過并購(gòu)來(lái)推動(dòng)企業(yè)發(fā)展是一種常規(guī)手段。但并購(gòu)是表，本質(zhì)上是需要推動(dòng)國(guó)產(chǎn)芯片的發(fā)展，尤其是自主創(chuàng)新能力的增強(qiáng)，長(zhǎng)江存儲(chǔ)就是最好的證明。長(zhǎng)江存儲(chǔ)，脫胎于紫光集團(tuán)和武漢新芯集團(tuán)合并，可以說(shuō)是清華紫光求購(gòu)兩個(gè)美國(guó)公司不成的選擇。

對(duì)于紫光等中國(guó)高新科技企業(yè)而言，海外投資、并購(gòu)、或談技術(shù)授權(quán)永遠(yuǎn)不是發(fā)展的主軸，招募更多優(yōu)質(zhì)人才，向獨(dú)立發(fā)展技術(shù)方向發(fā)展，才是更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展之道。